The Tir of a Bond (spanish)

1. La TIR de un bono es, la tasa que podría ganar un inversionista que compra un bono bajo su valor par y lo vende, cuando el valor del bono llega a ser el valor par. Comente. 10 puntos.    

La TIR de un bono corresponde a la tasa de rendimiento que se estima que tendrá el bono para el inversionista en relación a los dividendos que pagará en el futuro y el valor de mercado que tiene en el presente. Dado que la tasa de mercado es dinámica y desconocida en el futuro se usa como estimación la TIR. Si un inversionista compra un bono bajo su valor par significa que la TIR al momento de la compra es menor que la tasa del bono y si lo vende cuando el valor del bono es igual al valor par la TIR del bono al momento de la venta es igual a la tasa del bono. Dado esto la TIR de un bono no corresponde a la tasa que podría ganar un inversionista, que compra bajo la par y vende a la par un bono, sino que corresponde a la tasa de mercado de bono en distintos periodos de tiempo. Lo que ganará el inversionista que compra bajo la par y vende a la par un bono corresponde al diferencial de precios al momento de la compra y la venta. La afirmación es falsa.

1. En el contexto del modelo de Modigliani& Miller (1958), el valor de una empresa con deuda es siempre igual al valor que tendría, si no tuviera deuda, dado que este valor es siempre igual al patrimonio de la empresa con deuda. Comente. 10 puntos.

Si bien de acuerdo a Modigliani& Miller (1958) el valor de la empresa con deuda es igual al valor de la empresa sin deuda (ya que la estructura de capital no tiene impacto en el valor de la empresa) se puede decir que la afirmación es incorrecta, dado que, el valor de una empresa con deuda está compuesto por una parte de patrimonio y otra de deuda y el valor de una empresa sin deuda se compone solo de patrimonio con lo cual se tiene que el valor sin deuda no es igual a patrimonio con deuda (dado que el valor con deuda es igual al valor sin deuda se tiene que el patrimonio sin deuda es igual al patrimonio con deuda mas la deuda), esto asumiendo que al mencionar “dado que este valor” en la afirmación, se refiere al valor sin deuda.

1. Bajo el modelo de Modigliani& Miller (1958), los accionistas asumen menos riesgo cuando aumenta la proporción de deuda en la empresa, porque habría más holgura de flujos por parte de la empresa, dado los recursos incorporados al emitir deuda. Comente. 10 puntos.

La afirmación es incorrecta dado que al aumentar la deuda de la empresa los accionistas aumentan el riesgo de sui inversión ya que  el pago de la deuda tiene prioridad por sobre los dividendos

TEMA 1: Instrumentos financieros de largo plazo

1. calcule el valor de mercado de los bonos serie B, al día de su colocación en el mercado

Existen 2 periodos con distintas tasa de mercado de 0 a 2 (01/07/2013 al 31/12/2013) con tasa anual 10,4% (2,6% trimestral) y de 3 a 76 (01/01/2014 al 01/07/2032) con tasa 6,8% (1,7% trimestral)

Primero se calcula el valor presente del primer y segundo dividendo en t=0 con tasa de mercado anual 10,4% (2,6% trimestral), para este caso N=2

=   [pic 3][pic 4]

= [pic 5][pic 6]

=[pic 7][pic 8]

 = 2.463.512,04[pic 9]

Luego se calcula el valor presente desde el tercer al último dividendo (que incluye la amortización) en t=2 con tasa de mercado anual 6,8% (1,7% trimestral), para este caso N = 76 - 2 = 74

 = +[pic 10][pic 11][pic 12]

 = +[pic 13][pic 14][pic 15]

 = +[pic 16][pic 17][pic 18]

 = +[pic 19][pic 20][pic 21]

 = [pic 22][pic 23]

Este valor debe ser descontado hasta t=0 a la tasa de mercado anual de los dos primeros periodos 10,4% (2,6% trimestral)

[pic 24]

 61.895.710,28[pic 25]

Finalmente el precio del bono en t=0 corresponde a la suma de los valores obtenidos para ambos periodos: de 0 a 2 (01/07/2013 al 31/12/2013) con tasa anual 10,4% (2,6% trimestral) y de 3 a 76 (01/01/2014 al 01/07/2032) con tasa 6,8% (1,7% trimestral)

 [pic 26][pic 27]

 61.895.710,28[pic 28]

[pic 29]

Ahora el valor de mercado el día de su colocación se obtiene de la siguiente expresión

VM = [pic 30]

VM = [pic 31]

VM = [pic 32]

El valor de Mercado del bono corresponde a:

VM = [pic 33]

1. calcule cual sería el valor par del bono serie A, al 1 de Julio del año 2020

Primero se calcula el valor de cada cuota con la siguiente expresión:

  [pic 36][pic 37]

  [pic 38][pic 39]

  [pic 40][pic 41]

  [pic 42][pic 43]

687.758,7826  = C

Ahora se debe calcular cuánto es lo que queda por amortizar al 1 de julio de 2020, en esta fecha se estará pagando el dividendo número 26, por lo tanto los pagos restantes corresponden a 44 – 26 = 18.