Evaluación Y Recomendación De Bonos

EVALUACION Y RECOMENDACIÓN DE BONOS

1. ANTECEDENTES GENERALES

La presente evaluación tiene por objeto proponer al comité de inversiones una pequeña cartera de instrumentos de renta fija del mercado de deuda, evaluarla y asignar un estimado recomendable de % del portfolio.

Los instrumentos seleccionados son de industrias distintas, de distintos plazos y uno de ellos es en pesos. Todos ellos son Bonos de empresas o Debentures.

Los bonos seleccionados para la evaluación son los siguientes :

Emisor Serie Nemotécnico Industria Moneda Plazo

Empresas Iansa S.A Serie A BIANS-A Productiva UF / Años

La Araucana C.C.A.F. Serie A BCCAR-A Servicios Financieros $ 5 Años

Cencosud S.A. Serie J BCENC-J Retail UF 21 Años

2. BIANS-A

2.1 Antecedentes

Emisor Empresas Iansa S.A.

Tipo de Instrumentos Bonos Desmaterializados al Portador

Monto de la Línea UF 2.000.000 (dos millones Unidades de Fomento)

Plazo de la Línea 10 años

Monto de la Serie Serie A: hasta UF 2.000.000 (dos millones Unidades de Fomento)

Código nemotécnico BIANS-A

Reajustabilidad Unidad de Fomento

Plazo de la emisión Serie A: 7 años

Fecha inicio devengo de intereses 01 de octubre de 2010

Duration 4,3 años

Tasa de interés Serie A: 4,00% anual

Período de intereses Semestral, a partir del 15 de noviembre del 2010

Amortizaciones de capital Serie A: Semestral, a partir del 15 de noviembre del 2013

(Para mayor detalle ver Tabla de Desarrollo)

Garantías La emisión no tendrá garantía específica alguna

Clasificación de Riesgo Feler -Rate BBB+ perspectivas estables

Clasificación de Riesgo ICR BBB+ perspectivas estables

Opción de rescate anticipado Serie A: Tasa Referencia + 100bps a partir de 15/11/2013

Representante de los tenedores de bonos Banco de Chile

Acuerdo de emisión Acordada en Sesión Ordinaria No575del Directorio de

Empresas Iansa S.A., de fecha 28 de Julio de 2010.

Escritura de emisión Suscrita en la Notaría No 27 de Santiago de don Eduardo

Avello Concha de fecha miércoles 25 de Agosto de 2010,

Repertorio No 15.469 - 2010.

Banco pagador Banco de Chile

Agente colocador Celfin Capital S.A. Corredores de Bolsa

Principales Resguardos (covenants) (i) Endeudamiento Financiero neto < 0,8 veces

(ii) Deuda Financiera Neta sobre EBITDA

< 5,5 veces hasta 31 de diciembre de 2011

< 5,0 veces hasta 31 de diciembre de 2012

< 4,0 veces desde 01 de enero de 2013

(iii) Activos libre de gravámenes > 1,5 veces

(iv) Cross default y cross acceleration con Filiales Relevantes

Put Right para Tenedores del Bono En el evento que la mayoría de los directores del Emisor sean

designados por un accionista o un grupo de accionistas

Actuando de consuno, distinto o distintos al Accionista

Permitido.

2.2 Análisis

2.2.1 Fortalezas

- Unico productor de azúcar nacional, Marca reconocida y de gran prestigio

- Precio de Azúcar refinada con tendencia alcista

- Participación de mercado del 70%

2.2.2 Debilidades

- Producto commodity

2.2.3 Oportunidades

- Ingreso a mercado de Nutrición animal y mascotas

2.2.4 Amenazas

- Alta variedad de productos sustitutos

- Riesgo agrícola en la materia prima

2.3 Tabla de desarrollo y cálculos

2.4 Precio al 31.01.2011

De acuerdo a reporte de Superintendencia de Pensiones, el bono BIANS-A tenía una tasa de mercado de 3,86%, lo que arroja un precio de 1,0141 y un duration de 1588 días lo que se comprueba con los siguientes cálculos.

2.5 Recomendación al comité

Comprar bono a tasa de emisión o muy cercana a ella, ello permitiría obtener ganancias en el mercado secundario debido a que la tasa de emisión es mayor a la tasa de mercado, lo que arroja un Valor presente menor al momento de la compra.

En base a su riesgo y su comportamiento se sugiere que conforme el 25% del portfolio.

3. BCCAR-A

2.1 Antecedentes

Emisor La Araucana C.C.A.F.

Tipo de Instrumentos Bonos Desmaterializados al Portador

Monto de la Serie Serie A: hasta $45.000.000.000

Código nemotécnico BCCAR-A

...